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    外資狂買千億鎖定“核心資產” 私募另辟蹊徑尋求“新核心資產”

    來源: 證券時報網 作者:佚名

    摘要: 外資持續買入A股,北上資金近一月凈流入291.52億元,僅小長假后的5個交易日內就合計凈買入60.91億元,全年累計凈流入1923.53億元。從北上資金配置的行業情況來看,食品飲料、家電、醫藥生物、非

      外資持續買入A股,北上資金近一月凈流入291.52億元,僅小長假后的5個交易日內就合計凈買入60.91億元,全年累計凈流入1923.53億元。

      從北上資金配置的行業情況來看,食品飲料、家電、醫藥生物、非銀金融、銀行和電子五大板塊,最受北上資金親睞。并且從外資的持倉市值來看,主要是貴州茅臺(600519)、中國平安、招商銀行(600036)、恒瑞醫藥(600276)、上海機場(600009)、藥明康德(603259)等被業內成為核心資產的投資標的。

      雖然核心資產獲“外資”加倉以及公募基金重倉,但市場對A股核心資產的定義,以及核心資產是否已經高估等方面均有分歧。

      何為A股核心資產?如何擁抱核心資產?私募這樣看

      核心資產從2017年就開始發酵,在A股自經歷2015-2016年的劇烈波動洗禮之后,2017年起一批優質藍籌股持續表現優異,核心資產投資逐步被市場認可。對于核心資產究竟指什么,有哪些指標可以去衡量,私募觀點不一。

      在悟空投資看來,中國A股的核心資產是指兼具行業景氣和長期競爭優勢的公司,同時市場討論較多的核心資產主要分布在消費領域,繼續優選行業穩定,競爭格局好,品牌強勢的公司。對于如何擁抱核心資產的投資機會,展望未來,科技投入可能是公司競爭決勝的關鍵,科技行業是研發創造價值的行業,踩在正確的風口并具備技術優勢的公司是成為長期核心資產的關鍵,金融行業未來的分化可能來自于持續科技投入帶來的能力積累,醫藥行業創新研發是未來競爭勝出的唯一路徑,消費也需要緊跟科技趨勢,持續布局變化的流量入口。

      濱利投資基金經理梁濱認為,所謂的核心資產主要是行業中具有較高市場份額,強大競爭力,以及持續不斷的盈利能力。投資者要擁抱核心資產的機會關鍵是要關注企業的競爭力,在即將或者飽和的市場環境下,市場地位以及競爭力是一個企業的核心價值,只有這類企業才能夠在未來的競爭中越戰越強。除了企業的競爭力外,還需要重視行業發展的周期,企業構筑護城河的程度以及未來的戰略規劃。企業的厚度決定未來的高度,因此關注企業的厚度也很重要,包括技術、品牌、人才、文化的積累等等。

      磐耀資產總經理辜若飛指出,近期受多重利好影響,上證指數再次沖擊3000點,A股市場出現明顯的結構性機會,消費、醫藥、科技等核心資產板塊表現突出,具有核心資產的潛質。目前的核心資產是指中國各行業領域中的龍頭企業,在通脹明顯惡化之前,低利率和低回報率的狀態將保持,核心資產效應仍將持續。隨著大眾認知的深化,基于核心資產的跨行業特性,投資者還是應該分散投資,采取多行業配置的方式參與核心資產。

      從產業的角度,所謂“核心資產”指具備行業代表性,競爭力較強的龍頭企業。既包括傳統領域的優質企業,也包括新興領域的行業龍頭。一般而言,核心資產包括細分行業龍頭地位、具備國內乃至國際競爭力、品牌優勢突出、擁有較強護城河,基本面穩健等特征。

      純達基金認為,基于上述定義,各種對于有利于國內經濟發展的細分行業龍頭均可以理解為中國的核心資產。但從投資的角度,純達基金認為核心資產的定義可以從以下幾方面深化:資產值得長期持有;行業穩定或景氣向上,符合國家產業發展方向;企業盈利,投資回報穩定,具備鞏固自身行業地位的能力等。

      純達基金認為現階段投資者參與中國核心資產的投資,可以從以下幾方面考慮。首先,資產配置思維。投資核心資產是投資中國最優質的公司,本質上是投資中國的未來,投資周期相對較長。這正符合價值投資的理念,長期持有并分享公司的成長,大概率都是能帶來不錯的回報。其次,比較性價比,好資產需要好價格。基于公司所處行業的中長期邏輯,業績基本面情況,估值情況等選擇時機。特別是當市場受外部因素沖擊,出現非理性下跌時,核心資產配置正當時。此外,投資者還可選擇相關指數參與核心資產投資,如國內的上證50、中證500;國外的MSCI CHINA50等,這些指數的成分股基本都是國內最具代表性的公司。

      賽道擁擠并不“恐高”,私募另辟蹊徑尋求“新核心資產”

      2015年股災后,市場越來越關注上市公司的質量,疊加最近幾年外資增量資金的進入,核心資產走出了結構性牛市行情,市場開始產生分歧,有人認為核心資產明顯高估。但也有人表示,A股價值投資業績為王,機會就在這些核心資產。對于如何看待核心資產價格高企之后的風險,私募也給出了不同角度的解答。

      根據私募排排網調查,56.33%認為目前資金向“核心資產”集中是全球共性問題,雖然部分核心資產在過去一段時間獲得不少超額收益,但估值仍然合理,公司的競爭優勢依舊存在,長期來看依舊具備較強的賺錢效應。也有43.67%的受訪私募認為經過前幾輪的上漲之后核心資產賽道擁擠,A股市場不乏眾多優質公司,投資者應該“與時俱進”,聚焦高增長、創新性企業,這些優質企業有望接棒成為新的核心資產。

      在新富資本研究中心看來,中國核心資產主要是各行業內競爭力強,能受益于行業集中度提升的行業龍頭公司。對于核心資產的投資選擇與估值問題,新富資本表示需區別對待,在選擇核心資產有兩條思路,一個是賽道好的醫藥,消費、科技類的核心資產,成長明確,空間大,但是估值偏高,需要時間來消化。一個是估值低的傳統周期行業的龍頭公司,估值安全邊際高,但是長期空間小,短期股價受制于悲觀的宏觀預期,需要宏觀預期修復。

      純達基金認為所謂核心資產是指具備核心競爭力的細分行業龍頭。無論是傳統的制造業、消費行業,還是新興產業,都能找到相應的核心資產。隨著這幾年的上漲,局部領域個別公司確實出現了階段性高估,但只要其擁有的核心競爭力沒有弱化,未來還是可以通過公司的不斷成長逐步消化高估值。另一方面,伴隨中國結構調整、轉型升級,新核心資產在不斷涌現,我們需要深度挖掘具備核心競爭力和護城河的優質公司,有些不是高估,反而是低估的。因此,投資者應該要區別看待不同的核心資產,從產業的角度,以長遠的眼光,根據資金的性質,在不同的階段投資相應合適的標的。

      辜若飛認為核心資產估值向來不低,主要是由于龍頭公司優勢日益明顯,行業的競爭格局持續優化,馬太效應加速體現,龍頭公司的競爭優勢不斷強化,市場占有率持續提高,所以市場給予其部分估值溢價。在投資過程中,還是要深入研究基本面和產業邏輯,緊跟行業數據做出決策。盲目追高存在一定風險,從基本面出發,長期擁抱核心資產才能享受到紅利。

      悟空投資認為市場給予部分核心資產較高的確定性溢價,過高的溢價必然伴隨較高的風險,中長期趨勢確定也可能會遭遇短期逆風的情景,短期的估值和業績雙殺會帶來比較大的沖擊。目前階段需要持續評估風險收益比和短期趨勢高頻跟蹤結合,過度溢價會顯著降低風險收益比,規避追高。A股市場深度在提升,持續具備結構性機會,市場能夠提供風險收益比更合理的核心資產供選擇。

      梁濱認為高估與低估都是相對而言的,很多優質的個股盡管已經上漲了不少,但是依然有很大的成長空間,因此,判斷高估與低估還需要有針對性的進行判斷。比如中國平安,盡管過去已經上漲了很多,但是目前只有8倍的市盈率,并且依然在高速增長。相反,有很多公司也是核心資產,但是可能會有一些瑕疵,但是或許未來就不存在瑕疵了,因此挖掘優質的企業可能比選擇行業還要重要。我們的信仰是,好股票一定會漲的。

    關鍵詞:

    核心,資產,估值,高估,競爭力

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