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    星石投資:信貸數據總量和結構均出現改善 經濟下行壓力有望緩解

    來源: 互聯網 作者:佚名

    摘要: 事件:央行發布社融情況,9月社融增量2.27萬億,預期1.89萬億,前值1.98萬億;新增人民幣貸款1.69萬億,預期1.36萬億,前值1.21萬億;M2同比8.4%,預期8.2%,前值8.2%。點評

      事件:央行發布社融情況,9月社融增量2.27萬億,預期1.89萬億,前值1.98萬億;新增人民幣貸款1.69萬億,預期1.36萬億,前值1.21萬億;M2同比8.4%,預期8.2%,前值8.2%。

      點評:

      9月社融數據超越市場預期,特別是信貸數據無論從總量還是結構上,同比均出現了一定程度的改善,成為值得關注的亮點。具體來看,新增人民幣貸款同比大幅多增是此次數據超預期的主要原因,而地方政府專項債同比少增超過5000億,是此次社融的主要拖累,主要和今年專項債提前下發有關;按照信貸口徑來看,居民和非金融企業中長期貸款大幅多增,貸款結構出現明顯改善。

      金融數據已經連續兩個月改善,說明之前央行的降準以及一系列引導實體融資利率下降的舉措開始在企業的融資端展現效果,對未來經濟具有一定的正向指引。同樣作為經濟的先行指標的9月PMI也出現了一定程度的修復,說明中國下半年展開的逆周期調節政策正在逐步發揮作用,未來在財政政策和貨幣政策繼續作用下,國內經濟的下行壓力有望逐步緩和。

      1、9月社融大幅超過市場預期,新增人民幣貸款是主要原因

      9月份社融口徑再次發生調整,將交易所企業資產支持證券(ABS)納入新增企業債券統計,9月份2.27萬億的社融規模,即使將交易所企業資產支持證券(ABS)剔除掉,仍然有2.03萬億,也是超出市場之前預期的1.89萬億。

      具體來看,新增人民幣貸款1.77萬億,同比多增3309億元,是此次社融數據超過市場預期的主要原因。其他各分項中,新增企業債券融資4014億元,同比多增3631億元;但是此次社融數據在統計的過程中將“交易所企業資產支持證券”納入新增企業債券分項中進行統計,如果按照可比口徑,9月新增企業債券1610億元,同比多增1595億元;另外,委托貸款、信托貸款以及未貼現銀行承兌匯票等非標融資分別同比少減1411億元、236億元和116億元;而地方政府專項債同比少增5153億元,是此次社融的主要拖累,主要與今年地方專項債提前下發有關,基本符合我們此前的預期。

      2、信貸結構改善:中長期貸款大幅多增

      按照信貸口徑(人民幣貸款可以分信貸口徑和社融口徑,其中社融口徑需要剔除銀行對非銀金融機構的貸款以及境外貸款),9月新增人民幣貸款1.69萬億,同樣高于市場預期的1.36萬億。而具體來看,居民和非金融企業中長期貸款同比多增是最主要的原因,貸款結構見明顯改善,其中:居民中長期貸款同比多增634億元,短期貸款同比少增427億元;非金融企業短中長期貸款同比多增3341億元,中長期貸款同比多增1837億元,短期貸款同比多增1452億元。

    關鍵詞:

    億元,萬億,同比多增,人民幣貸款,長期貸款

    審核:yj127 編輯:yj127

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